? 文章導讀
批評人士指出，這些投資池在以錯誤的方式賺錢，他們的做法包括收購“目標企業”、削減就業機會、積壓債務和銷售剩余資產，而這些方式是注定要失敗的。更有甚者，私募公司享受高額稅收減免，只繳納15%的利潤稅而不是35%。但是，相關業內人士和支持者指出，私募股權可以大幅創造就業機會和價值，也是為養老金、大學捐助基金以及給普通人服務的投資池帶來豐厚回報的重要來源。究竟孰對孰錯？
目錄
- 1 私募的影響究竟多大
- 2 私募股權和對沖基金
一、私募的影響究竟多大
雖然兩個陣營各執己見，學術界的研究發現，對整個行業而言，實際情況并沒有那么夸張。如果私募行業一夜之間消失，整個經濟可能不會受到太大影響，無論是正面的還是負面的影響。“在沒有私募公司和基金的情況下，仍有很多其他類型的資金也在做類似的事情，”沃頓商學院會計學教授韋恩-蓋伊(WayneGuay)說道。
沃頓商學院金融學教授理查德-J-賀林(RichardJ.Herring)補充道，“私募股權是否增加價值的問題，我認為在于它們是否只是進行了財務重組，或者，是否更換了管理層和董事會，以及為了提高企業效率而進行了運營重組。”他指出，財務重組“通常意味著股權退出及利用公司的資產負債表，這種做法帶來的社會價值是需要置疑的。”但是運營重組“可以給經濟增加真正的價值。”
私募行業內部和外部管理人士均表示，和過去相比，純粹的金融工程已經不太普遍，因為放款人更加挑剔了，私募基金的投資人也不太愿意接受借貸風險。在投資池里增加借入資金固然可以增加收益，但是一旦“押錯寶”，虧損也會相應放大。目前一些公司仍在廣泛使用一些借貸機會來推動收益，多數專家表示，如今，大多數私募公司的投資方向是讓目標企業得到發展。
“私募股權公司眼中的目標企業，是那些可以通過改變商業策略、投資全新資本或引入管理層新人，從而帶來極大價值的企業，”行業團體、私募股權成長資本委員會在回應最近一輪的批評時指出，“私募股權所有權營造了一種環境，在此環境下，企業可以采取必要措施來實現長期的盈利增長。”
二、私募股權和對沖基金
私募股權公司的投資池的來源包括一些有限合伙人、大筆養老金基金、大學捐助款、豪門家族的供款，偶爾還有主權財富基金。私募股權公司的普通合伙人或所有者和經理，通常也會投入很多資金，但未必是全部的資金，同樣也是用以增加他們的投資來源。典型的基金通常運作10或12年，在此期間，直到最后的交割日之前，可能會也可能不會對投資者分紅。因此，有限合伙人的資金在有效期內綁定，他們通常不享有普通合伙人的投資決策權。大型私募公司會同時運作多只基金，小型私募公司通常只運作一只基金。
在全球范圍內，私募行業管理的資金估計在2.4萬億美元左右，但是由于行業需要披露的渠道很少，使得評估工作較有難度。據私募股權成長資本委員會的統計，約有2，300家私募公司總部設在美國，在14，200家公司持有股份，員工人數總共810萬人。
私募股權公司的投資是對非流動資產的長期投資。相比之下，對沖基金旨在對流動資產進行相對較為短期的投資，例如股票、債券、商品及衍生品。風投公司是私募行業的一個分支，主要對創業型公司進行投資，而致力于杠桿收購的私募公司通常尋找的是已發展一定時間的企業。比如面臨創始人即將退位的私有企業，或那些急需成長型資本但因種種原因無法通過銀行貸款或債券發行等傳統渠道融資的公司，這些原因包括信用等級低、貸款方過于保守、現金流不足等問題。
由于投資者的資金投入時間很長，因此他們期望回報能夠超過對股票等流動資產的回報。而普通的私募基金能否達到這個要求還是成問題的。
私募行業宣稱擁有令人艷羨的回報。“截至2010年9月，私募一年期、三年期及五年期的業績分別超過標普500指數11.4%、7.3%及19.4%，”私募股權成長資本委員會指出。但是這些數字無法得到驗證，因為這個行業的保密性很強，而且和學術界的研究結果之間也存在出入。
芝加哥大學教授史蒂夫-卡普蘭(SteveKaplan)和麻省理工學院教授安特瓦內特-肖爾(AntoinetteSchoar)的一份研究報告經常被人引用，報告指出，在1980年至2001年期間，私募基金的業績并不矚目。賀林提出，“如果把私募公司支付給普通合伙人的大筆費用剔除，我們就會發現，有限合伙人的收益與他們原本通過投資[標準普爾500]指數就可以獲得的收益大致持平。”
杜克大學教授大衛-羅賓遜(DavidRobinson)和俄亥俄州立大學教授伯克-森索伊(BerkSensoy)在報告中提到了私募基金在1984年至2010年的業績，私募公司的投資者在基金有效期的收益超過標準普爾500指數18%以上。盡管利潤率不錯，但對于投入資金10或12年的回報而言，18%的收益率并不令人感到咋舌。
其他研究結果表明，和共同基金行業相比，私募基金的歷史業績是未來業績的指示器，私募股權公司如果在某只基金取得成功，必定會在下一只基金取得成功。如是，一直持有頂尖績優基金的投資者必會獲得豐厚回報。
當然，未來是一團迷霧。很多私募股權公司高管和外部專家警告說，雖然收益優于公開市場，但是隨著私募業的不斷發展，激烈的競爭使得私募公司越來越難發現出色的目標企業，因而它們的收益也有可能出現下滑。杠桿作用的減少也可能造成損失。雖然私募股權公司可為其投資人帶來利潤，批評人士指出，失去的就業機會及受損的目標企業所帶來的社會成本太高了。這個問題也在總統競選期間被提及，共和黨參選人金里奇(NewtGingrich)將私募基金業形容為“剝削性的”和破壞就業機會的行業，并且對私募股權公司巨擘貝恩資本(BainCapital)的創始人羅米尼(Romney)提出抨擊，該公司目前的價值超過了2億美元。有些頂尖的私募股權公司高管成為了億萬富翁。
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